在方針暖風的影響下(例如小排量轎車購置稅折半、節能環保轎車補助年末到期致使提早購買及新能源車補助減少等),我國乘用車**12月延續微弱氣勢,超出了咱們的預期;一起OEM生產商年末沖量也在必定程度上助推了這一趨勢。12月總銷量環比增加10.9%、同比增加18.3%**244萬輛。比較之下,商用車銷量依然低迷,12月總銷量同比下滑1.6%。

　　15年全年轎車總銷量同比增加4.7%**2460萬輛,其間乘用車銷量同比增加7.3%**2110萬輛(2014年同比增加9.9%),商用車銷量同比下滑9.0%,降幅比較2014年的6.5%有所擴展。

　　從季度銷量來看,2015年我國轎車**呈V字形走勢,乘用車**的體現特別顯著。參看圖表3,15年1季度乘用車銷量還同比增加了9.0%,但2季度就大幅下降**0.6%,3季度乃**同比下滑1.9%。但終究在10月起開始之行的稅收影響方針影響下,4季度銷量同比大幅增加18.5%。

　　新能源車銷量一路上揚。得益于的各項支撐性方針,2015年新能源轎車總銷量同比增加3.4倍**331,092輛,遠遠超越了年頭**預期的200,000-250,000輛。分類來看,電動車銷量同比增加4.5倍**247,482輛(其間乘用車146,719輛,商用車100,763輛),插電混合動力車同比增加1.8倍**83,610輛(乘用車60,663輛,商用車22,947輛)。

　　“十二五”計劃時期,我國的新能源轎車推行取得了很大的前進,到2015年新能源轎車在整個**上的浸透率(不包括慣例混合動力車)從2011年的0.04%提高到了1.35%。咱們估計,到2015年累計新能源轎車銷量到達450,000輛,根本挨近500,000輛的方針。為了完成到2020年累計銷量超越500萬輛的方針,咱們估計將來五年內新能源轎車的銷量年均復合增加率將超越30%。

　　國產品牌成2015大贏家。憑借高性價比SUV的鼓起,國產品牌乘用車銷量同比增速到達15.3%,在乘用車**上的算計市占率也上升了2.9個百分點,到達41.3%。

　　日系車變成市占率擴展的僅有國外車系。2015年,日系車銷量同比增加8.7%,超越職業均勻增幅7.3%。因此,其全年市占率上升了0.2個百分點,為2008年以來一向低迷的體現畫上了句號。比較之下,韓系車2015年體現差,銷量同比下滑4.9%,市占率同比縮水1.1個百分點。

　　出售前景

　　我國轎車工業協會之猜測

　　我國轎車工業協會猜測,2016年我國乘用車銷量將同比增加7.8%**2,276萬輛,商用車銷量將同比下滑5%**328萬輛。此外,我國轎車工業協會猜測新能源轎車銷量將從2015年的331,092輛進一步擴展**700,000輛。進出口**方面,協會猜測將堅持下行趨勢,出口和進口量別離為640,000輛(比較2015年的730,000輛同比減少12%)和880,000輛(15年前11個月算計990,000輛)。

　　OEM生產商的方針

　　根據我國轎車OEM生產商發表的方針,部分轎車集團的2016年方針比較2015年較為保存。比方,上汽集團（600104）和長安轎車（000625）的銷量增速方針僅為5-6%,而這兩家公司在2015年別離完成了高位單位數和雙位數的增加。此外,在已經發表方針的OEM生產商中,大多數合資品牌生產商的增速方針都在10%以下(除北京奔馳和春風本田以外),而大多數國產品牌OEM生產商的方針則稍微急進,都在雙位數。咱們以為,OEM生產商的方針遍及趨于保存有利于防止全職業像上一年那樣陷入劇烈的價格戰中,對整個**競爭環境有利。

　　咱們的猜測

　　咱們現在保持2016年乘用車銷量同比增加9.6%的猜測,其間轎車、SUV、MPV估計別離增加1.5%、30%和4%。商用車方面,咱們猜測在長達兩年的下行以后有望弱勢反彈。咱們以為“黃標車”加快篩選或將拉動貨車更新換代的需要。但是,因為經濟下行的壓力大于預期,咱們將商用車銷量增速猜測從4.3%下調為1.7%。

　　因為2015年末的這輪旺季需要釋放敏捷及15年1季度基數較高,咱們猜測16年1季度乘用車銷量增速較上一年4季度放緩,2-3季度有望逐漸上升。

　　因為憂慮16年1季度銷量下滑和股市全體大幅下挫致使盈余猜測下滑,滬港兩地的大多數OEM生產商的股價在曩昔幾周內都呈現了嚴重的縮水。現在,咱們掩蓋的**轎車板塊估值為8.4倍2016年預期市盈率,低于幾周前的9-10倍。

　　考慮到16年1季度盈余的下滑危險和幾家公司下調盈余猜測,咱們以為現在期間職業全體估值已很難回到9-10倍的水平。咱們估計,跟著4月末發布1季報,對盈余危險的憂慮被消除、月度銷量增速完成反彈后,估值將有所上升。